A mediana do Boletim Focus, divulgado nesta segunda-feira (22) pelo Banco Central (BC), manteve a projeção para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de 2025 em 4,83%, acima do teto da meta de 4,5%. Se consideradas apenas as 95 estimativas atualizadas nos últimos 5 dias úteis, o índice ficou em 4,82%. Para 2026, a projeção caiu levemente de 4,30% para 4,29%, enquanto a mediana das 95 estimativas recentes ficou em 4,27%. Já para 2027, o mercado manteve a mediana em 3,90%, e para 2028, em 3,70%.

O Banco Central espera, no último ciclo de comunicações do Copom, que a inflação some 4,8% em 2025 e 3,6% em 2026, e o IPCA acumulado em 12 meses fique em 3,4% no primeiro trimestre de 2027.

Inflação continua acima do teto da meta

Em sua última decisão, o Copom manteve a taxa Selic em 15% e retirou o forward guidance que antecipava “uma continuação na interrupção do ciclo de alta de juros”. O comitê ressaltou que a elevada incerteza exige cautela e seguirá monitorando se a taxa atual é suficiente para garantir a convergência da inflação à meta.

Desde este ano, a meta de inflação é contínua, com centro em 3% e tolerância de 1,5 ponto percentual para mais ou para menos. Caso o índice fique fora desse intervalo por seis meses consecutivos, considera-se que o BC perdeu o alvo. Isso ocorreu após o IPCA de junho, quando o Banco Central publicou uma carta aberta sinalizando expectativa de queda da inflação abaixo de 4,5% até o primeiro trimestre de 2026.

Selic mantém estabilidade e cautela do Copom

A mediana do Focus para a Selic no fim de 2025 permaneceu em 15% pela 13ª semana consecutiva, refletindo a decisão do Copom de 17 de setembro. Entre as 75 estimativas mais recentes, a mediana também se manteve em 15%.

Para 2026, a projeção caiu de 12,38% para 12,25%, e considerando apenas as estimativas atualizadas nos últimos 5 dias, de 12,50% para 12,25%. O índice para 2027 continuou em 10,50% e, para 2028, permaneceu em 10% pela 39ª semana seguida.

O Copom justificou a manutenção da Selic em 15% devido à incerteza global, citando a política econômica dos Estados Unidos e o contexto geopolítico, além da moderação do crescimento econômico doméstico e da inflação ainda acima da meta.

PIB brasileiro mantém crescimento moderado

O mercado financeiro manteve a estimativa de crescimento do PIB de 2025 em 2,16%, estável em relação à semana anterior e ligeiramente abaixo da projeção de 2,18% de quatro semanas atrás. Para 2026 e 2027, as expectativas seguem em 1,80% e 1,90%, respectivamente, enquanto para 2028, a projeção permaneceu em 2% pela 80ª semana consecutiva.

O BC, no RPM do segundo trimestre, elevou sua projeção de crescimento da economia para 2,1% em 2025, considerando que a atividade econômica segue resiliente, embora com sinais de moderação.

Déficit primário e nominal do setor público

O Focus apontou leve melhora no déficit primário do setor público consolidado em 2025, de 0,52% para 0,51% do PIB. Para 2026, a projeção permaneceu em 0,60% do PIB.

O déficit nominal, que inclui juros e outras despesas, se manteve em 8,50% do PIB em 2025 e em 8,40% em 2026. A dívida líquida do setor público (DLSP) como proporção do PIB em 2025 ficou em 65,80%, estável pela 16ª semana consecutiva. Para 2026, a estimativa caiu levemente de 70,10% para 70,09%.

Câmbio e dólar

O mercado manteve a projeção para a cotação do dólar em R$ 5,50 ao fim de 2025, estável em relação à semana anterior e abaixo do valor projetado de R$ 5,59 de quatro semanas atrás. Para 2026 e 2027, a expectativa é de R$ 5,60, e para 2028, R$ 5,54. Atualmente, o dólar comercial é cotado a R$ 5,32.

Déficit em transações correntes e superávit comercial

A mediana do Focus para o déficit em transações correntes do Brasil em 2025 passou de US$ 67,61 bilhões para US$ 68,32 bilhões. A projeção para 2026 subiu de US$ 62,74 bilhões para US$ 64,50 bilhões. O mercado espera que o déficit seja financiado pelos Investimentos Diretos no País (IDP), estimados em US$ 70 bilhões para 2025 e 2026.

O superávit comercial de 2025 foi mantido em US$ 64,81 bilhões, enquanto para 2026 se manteve em US$ 68,38 bilhões. O BC prevê superávit de US$ 60 bilhões para 2025, com entrada líquida de IDP de US$ 70 bilhões.

Inflação e deflação recentes

Em agosto, o Brasil registrou deflação de -0,11% pelo IPCA, a primeira desde agosto de 2024. O Índice Nacional de Preços ao Consumidor (INPC) registrou deflação ainda maior, de -0,21%, refletindo desaceleração no custo de vida e aproximando as expectativas do mercado do teto da meta.